文|创业最前线邢莉九游体育app(中国)官方网站

“香港首富”李嘉诚次子、有“小超东说念主”之称的李泽楷旗下保障公司再度闯关港交所。

5月19日，由李泽楷控股的富卫集团有限公司（以下简称“富卫集团”）第四次向港交所递交上市苦求，摩根士丹利和高盛担任联席保荐东说念主。

这家成立12年的泛亚洲寿险公司，自2021年从纽交所转战港股以来，曾区别于2022年2月、9月及2023年3月三次递表，均战败而归。

如今，尽管富卫集团2024年以0.1亿好意思元净利润扭亏为盈，但金钱欠债率跳跃87%、债务界限达27.86亿好意思元，调换老牌险企会剿，让这场“四度闯关”更像是一场本钱与风险的博弈。

1从纽约到中国香港，再次冲击IPO

富卫集团的本钱故事始于一场跨国收购。

公开尊府显现，富卫集团最初为盈科拓展集团公司旗下的保障业务。盈科拓展集团（PCG）成立于1993年，由李泽楷创立，是一家涵盖金融、科技、通讯和房地产行业的最初详细型投资企业。

2012年10月，盈科拓展集团告示，斥资21.4亿好意思元收购荷兰海外集团（ING）在中国香港、中国澳门和泰国的保障业务部门，并于2013年负责改名为“富卫”。

而后十余年，通过并购与业务彭胀，富卫集团从最初三个市集拓展至十个市集，袒护中国香港、中国澳门、泰国、柬埔寨、日本、菲律宾、印尼、新加坡、越南和马来西亚，成为区域保障新贵。

招股书显现，现在李泽楷通过其径直全资领有的实体PCGIHoldings适度富卫集团约66.70%的投票权。

自2014年首个好意思满营运年度以来，富卫集团于2024年的年化新保费录得5.2倍增长，由2014年的3.09亿好意思元增至2024年的19.16亿好意思元。2024年，富卫集团的新业务价值为8.34亿好意思元，总加权保费收入为66.32亿好意思元。

家具方面，富卫集团主要家具包括：分成东说念主寿；非分成东说念主寿；危疾、按期东说念主寿、医疗及附加保障；单元谀媚式寿险；团体保障特别他。

2024年，上述各样家具区别孝顺了38%、32%、17%、10%及4%的年化新保费，孝顺36.5%、28.0%、22.2%、7.5%及5.7%的新业务价值。

分渠说念看，富卫集团的分销渠说念包括银行保障、代理东说念主、经纪╱孤苦招待参谋人特别他（包括纯网上保障特别他分销渠说念）。

2024年，这些渠说念区别孝顺了39.2%、21.6%、30.7%及8.5%，孝顺46.6%、15.2%、31.8%及6.5%的新业务价值。

通过激进彭胀作念大界限后，富卫集团开启上市征程。

2021年9月，富卫集团负责向纽交所提交上市苦求，斟酌募资金额约在20亿~30亿好意思元之间，摩根士丹利、高盛、摩根大通、汇丰及招银海外担任IPO承销商。

但彼时恰逢好意思国收紧中概股监管，在好意思上市的中概股大跌。富卫集团撤除赴好意思上市苦求，决定不再不绝字据好意思国上市斟酌刊行及出售证券。

2022年2月，富卫集团转战港股，区别于2022年2月28日、2022年9月13日、2023年3月13日三次递交招股书，均以“失效”告终。

富卫集团主席马时亨在2023年底给与媒体采访时称，富卫本钱饱和“不思贱卖”，上市与否不会影响集团营运，但为了向推进提供潜在套现措施，富卫翌日仍会再闯关。

这次为富卫集团第四次递表港交所，但市集对富卫集团的高欠债阵势和造血智力的质疑仍未灭绝。

2三年累亏10亿好意思元，金钱欠债率高达87%

招股书显现，富卫集团的收入主要来自卫险就业、投资答复和其他。

2022年、2023年及2024年，富卫集团的总营收区别为5.31亿好意思元、1.11亿好意思元及9.47亿好意思元。请教期内，净利润区别为-3.2亿好意思元、-7.17亿好意思元和0.1亿好意思元。

尽管2024年强迫扭亏，但三年累计失掉仍高达10.27亿好意思元。

关于2022年和2023年的失掉，富卫集团在招股书中讲解称，主要由于不利的本钱市集变动导致的投资答复失掉及激进彭胀带来的债务整合成本所致。

而富卫集团2024年扭亏并非中枢业务的实践性改善，主若是本钱市集回暖带来的投资答复，带动了其事迹增长。

招股书显现，投资答复由2023年的3.59亿好意思元增多至2024年的12.62亿好意思元，同比增长251.9%。

不外，纵容2024年底，富卫集团的投资组合（不包括单元谀媚式寿险投资）为419亿好意思元，79.2%由债务证券构成，股本证券投资及投资基金的权柄占14.1%，仍濒临着失掉、波动及流动性不及的风险。

该公司在招股书中坦言，“跟着咱们不绝扩伟业务界限及影响力并产生斟酌成本，或由于宏不雅经济要素或事件，咱们或会于翌日不绝录得净失掉。”

富卫集团更深层的压力或在于债务。

过往业务彭胀经由中，富卫集团一直依赖债务为营运资金、收购融资特别他资金需求提供资金。

纵容2025年4月30日，富卫集团账上假贷界限达27.86亿好意思元：包括来自银行假贷的9.89亿好意思元债务、来自愿行中期单子的3.18亿好意思元以及来自愿行次级单子及次级固按期限本钱证券的14.79亿好意思元。

同时，计入账面值为7.59亿好意思元的未偿还永续证券和0.96亿好意思元的租出欠债，富卫集团的欠债总额达36.41亿好意思元。

数据显现，2022年至2024年各期期末，富卫集团的金钱欠债率区别为83.22%、85.51%及87.31%，逐年攀升。纵容2024年末，该公司谋划现款流净额为5.26亿好意思元、现款及现款等价物为16.87亿好意思元，较上年同时的6.29亿好意思元、20.08亿好意思元均大幅下跌。

富卫集团在招股书中坦言，“咱们的债务水平可能对股份抓有东说念主产生首要影响，并对咱们的业务及翌日营运产生首要影响。”

3内地访客驱动增长，濒临老牌险企会剿

从招股书来看，内地访客客户成为其比年增长一大引擎。

富卫集团凭借中国港澳分支机构向内地访客客户销售大额保单。来自中国内地访客客户的新业务销售额于2022年至2024年增长了6.3倍，这一增长与2023年香港边境重开高度斟酌。

纵容2024年末，富卫集团约有60000名保单抓有东说念主为中国内地访客客户，占集团保单抓有东说念主总和约1.0%，富卫集团灵验保单总和的1.1%来自中国内地访客客户。

但通过中国内地访客“弧线展业”也濒临严监管。

自2024年运转，香港保监局与香港廉政公署礼聘湮灭举止，打击向内地客户无牌销售保单的蜕化及非法举止。

本年2月，香港保监局发布联系分成保单利益证据文献中的演示利率上限的实务教育，2025年7月1日起，港元保单演示利率上限制为6%，非港元保单亦锁定6.5%上限。

事实上，李泽楷一直未烧毁对内地保障执照的攻势。

据了解，2004年，盈科保障和海南航空一齐提议筹建长江保障，由于执照一直未批，最终未能得胜。2005年，盈科保障意图转折抓股人命东说念主寿，最终未获保监部门批准。

2013年，公司改名“富卫”后，李泽楷第二年便在上海成立代表处。2018年，李泽楷不绝挫折内地保障，开设抓股51%的结伴东说念主身险公司，不外仍未得胜。

富卫集团内地执照久攻不下，但其竞争敌手盟国、英国保诚集团等海外巨头却凭借先发上风，加快在中国内地争夺高净值客户。

其中，盟国保障早在1992年便在上海建树分公司，2020年，盟国保障有限公司上海分公司被改建为盟国东说念主寿，成为中国内地首家外资独资东说念主身保障公司。

而英国保诚集团湮灭中国中信集团，早在2000年发起创建中信保诚东说念主寿，是中国第一家中英结伴保障公司。

可见，上述二者早已拿到了中国内地保障市集的“入场券”。

不啻内地市集，在富卫集团颇为倚重的东南亚市集，其与一众老牌保障巨头的差距也较为显贵。

2024年，东南亚市集孝顺公司52%的年化新保费。字据NMG的尊府，富卫集团通过给与数码赋能的多渠说念分销阵势，合并客户群跳跃2.8亿东说念主。

但按个东说念主新业务计的东南亚市集保障公司看，2023年富卫集团排行第五，年化新保费为10亿元，远低于英国保诚、盟国的19亿元。

从2023年个东说念主东说念主寿保障市集份额排行看，以泰国为例，富卫集团市集份额为17.7%，仍远低于盟国的23.3%。

在菲律宾、越南这种新兴市集，市集份额占比仍略弱于盟国。在新加坡，富卫集团市集份额仅为1.7%，大东方、宏利、英国保诚、盟国居前哨，其中盟国的市集份额占13.1%。

富卫集团在招股书中称，此番IPO富卫集团拟募资用于补充本钱金、增强偿付智力及东南亚彭胀。

详细来看九游体育app(中国)官方网站，四度闯关港交所的富卫集团固然在2024年净利润扭亏未盈，但高欠债阵势、造血智力均遭质疑，劲敌环伺下能否得胜上市？「创业最前线」将抓续温文。