21 世纪经济报谈记者王怜花 上海报谈

面对迫近的偿债岑岭，中国建筑第八工程局（下称"中建八局"）近期在公开市集张开密集融资。

据公开信息统计，6 月以来，中建八局已通过刊行中期单子（MTN）、钞票撑抓证券（ABS）、超短期融资券（SCP）等器具累计融资近 70 亿元。

具体来看，本月初，中建八局刊行两期超短融" 25 中建八局 SCP007 ( 科创债 ) "与" 25 中建八局 SCP008 ( 科创债 ) "，意象范围 40 亿元；另刊行一笔 ABS，范围约 8.5 亿元。

6 月 17 日，中建八局裸露 25 中建八局 MTN009B ( 科创债 ) 的刊行情况，该债券原筹办分两个品种各刊行 5 亿元，但最终公司取消了品种一的刊行，将一王人 10 亿元额度蚁合于品种二刊行，期限 20 年，票面利率 2.68%。此利率水平为该公司本月已发债券中的高点，后续融资老本走势或激发市集关爱。

6 月 17 日，中建八局再刊行一笔期限 58 天的超短融" 25 中建八局 SCP009 "，范围 10 亿元，利率 1.51%。

到期债务压力突显

密集融资，尤其是短期融资器具的使用，背后是中建八局现时严峻的债务到期压力。

第三方债券平台数据不王人备透露，面前中建八局存量债券范围 287.05 亿元。从到期结构来看（默许行权），大比例蚁合在 2025 年，一共约 150 亿元，跳跃总量的 50%。

2025 年偿债节点的具体散布为：二季度约 60 亿元、三季度约 65 亿元、四季度约 20 亿元。这意味着公司每个季度都靠近大额刚性兑付压力。

6 月 20 日，中建八阵势临一笔 40 亿元的科创债本息兑付，关连兑付决策已公告。但行将于 6 月 27 日兑付的一笔 20 亿元科创债，戒指发稿，其关连兑付公告仍未发布。

事实上，中建八局的财务杠杆抓续处于高位。凭证中建八局债券召募阐述书，2022 年 -2024 年，中建八局的钞票欠债率区分为 73.35%、73.93% 和 76.42%，本年第一季度，该主义为 77.25%。其中以流动欠债为主，占总欠债比重在 84% 以上。

欠债的增长主要源于打发账款及永久借款的加多。财报数据透露，中建八局打发账款范围从 2022 年的 807 亿元，增长到 2025 年一季度的 1714 亿元，翻了 1 倍。

据裸露，这部分打发账款主要为企业在年末及岁首支付总包面目的材料、工程款项。还款资金起首为房建业务的工程款回笼以及永久股权投资的投资收益。

在中建旗下的建筑工程局中，中建八局的钞票范围与盈利才智位居前哨。中国建筑 2024 年报透露，中建八局总钞票 4017.3 亿元，净钞票 947.35 亿元，净利润 128.76 亿元。

然而，近几年中建八局的增长势头已显疲态。2024 年，中建八局营收 4814.37 亿元，增速从曩昔两年的 20%，变为 -3.95%；归母净利润 120.4 亿元，同比由正转负，下滑约 2.9%。

地产业务大本营失守

中建八局大举融资背后，离不开它对地产成就的缱绻。

中建东孚是中建八局旗下的地产成就平台之一，此前曾快速发展，但由于各式原因，客岁功绩出现缩水。2024 年，中建东孚举座销售额为 160.5 亿元，同比下跌 26.8%。净利润方面，客岁中建东孚的净利润仅 12.88 亿元，同比降幅跳跃 90%。

上海本是中建东孚的大本营，但在上海市集，岂论是销售额照旧拿地上，它正被昆季公司赶超。

克而瑞接洽中心数据透露，曩昔两年里，中建东孚在上海的销售额徜徉在 55 亿元阁下，逾期于"二哥"中建玖合（2023 年 158.73 亿元、2024 年 61.85 亿元）、"三哥"中建壹品（2024 年 62.92 亿元）。

另一方面，本年中建东孚在上海仅有 1 宗地入账，耗资 26.6 亿元，之后直至 2025 年 6 月 18 日未再拿地。亿翰智库数据透露，2024 年，中建东孚在上海拿地权利金额仅 29.8 亿元，低于中建玖合、中建壹品、中建智地等中建系昆季公司。

同策接洽院联席院长宋红卫分析觉得，中建东孚在大本营投资放慢，主要由于上海中枢区域竞争强烈，地价高、拿地难度上涨。当今上海中枢区域的地皮范围松开，且在结构上显然转向城市更新，其觉得，房地产成就企业在上海市区拿地难度显然擢升，包括好多头部房企。

宋红卫进一步指出，中建东孚在奉贤、崇明等上国外围的面目销售去化情况不太好，现款流回流较慢，影响了投资节律。

中建东孚在本岁首始了东谈主事变动。中建东孚官微透露，5 月 15 日，中建八局党委第二巡察组与东孚公司党委巡察机构初始了结对共建。卢丙磊初度以中建东孚董事长身份出席。卢丙磊本年 43 岁，接替的是 56 岁的左臣华。左臣华 2022 年刚成为中建东孚董事长，从年齿来看尚未退休。有分析东谈主士指出，这场提前献艺的权力移交，可能与中建八局试图救援中建东孚销售功绩下行相关。

值得一提的是，除了中建东孚，中建八局旗下中建山东城发也在本年接连出售济南、青岛的交易面目，通过钞票变现缓解资金压力。

存货风险积贮

早期所拿面目滞销，被觉得是影响中建东孚如今投融资领会的主要原因。

2023 年和 2024 年，中建东孚在上海拿了 3 宗地块，如今还是一王人入市，但去化遇到阻挠。亿翰智库数据透露，奉贤中建御璟园、虹口的虹映悦庭去化约为 60%，宝山中建宸悦雅园去化率毛糙 20.6%。

网上房地产数据透露，戒指 2025 年 6 月 17 日，奉贤中建御景园一共 601 套房源，已售 356 套，还有 246 套库存。中建东孚 2022 年拿下的崇明城中村立异面目 - 中建春合镜明（油车湾雅苑）去化也不睬思，165 套房源中，于今还有 127 套待售。据测算，仅这两个面目的库存货值就有 20 亿元。

亿翰智库指出，中建东孚面目去化辛苦，主若是有两方面原因：一是居品短少竞争力。位于虹口的虹映悦庭于 2024 年 11 月开盘，均价约 8.6 万元 / 浅薄米。但面目室内层高仅 2.95 米，不妥贴"层高不低于 3 米"的"好屋子"方式。面目装修方式诚然堪称不低于 3000 元 / 浅薄米，但录用中，客厅的墙面莫得墙布或墙纸、莫得新风系统、莫得洗碗机等。

而同板块中，距离不远、均价一样约 8.6 万元 / 浅薄米的绿城沁香园面目，凭借"满配"的录用方式，在居品力上展现出了显然的差距，最终竣事首开去化超 8 成，二开售罄，三开去化 9 成。

二是部分面目遇到维权，在一定进度上影响了后续销售。21 世纪经济报谈获悉，还是录用的中建壹府澜庭、中建熙江岳面目，被爆因为品性等问题遭到业主维权，并影响了品牌口碑。

2022 年 -2024 年，中建八局存货账面价值区分约为 583.98 亿元、699.2 亿元、773.92 亿元，在总钞票中的占比区分为 20.42%、21.39%、19.26%。本年一季度，该主义为 761 亿元，占比 17.42%。分析东谈主士指出，较高的存货已给中建八局埋下较大的存货减值风险。

但对房地产业务仍有范围追求的中建八局九游体育官网登录入口，仍在无间补仓。6 月 19 日，在刚刚完结的上海五批次土拍中，中建八局以 81.95 亿元拿下宝山南大板块空洞体地块。