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　　原创|Odaily星球日报九游体育app娱乐

　　作家|jk

　　比特币的价钱波动恒久以来和传统金融市集呈现两种截然有异的趋势，这背后有着两种完全不同的叙事：算作风险钞票，在市集热情高潮、风险偏好增多时，比特币的推崇时常与好意思股趋同，呈现出较高的正关系性。这主如果由于机构投资者的参与增多，使其与其他高风险钞票的资金流动格式一样。关联词，在市集焦急或风险事件爆发时，比特币又会被视为避险钞票，与好意思股走势脱钩，致使出现负关系性，尤其是当投资者对传统金融系统失去信心时。

　　这两种叙事使得比特币的脚色更为复杂，既成为风险钞票的一部分，也可能上演避险钞票的脚色。到底会是哪一种呢？尤其是在这个特朗普行将上任的时辰点上？

　　价钱关联性：忘形国国债更“避险”

　　凭据 TradingView 的统计，在畴昔十年间，比特币与标普 500 指数的关系性为 0.17 ，低于其他替代钞票。举例，标普高盛商品指数（S&P Goldman Sachs Commodity Index）与标普 500 的关系性在同期为 0.42 。尽管比特币与股市的关系性历来较低，但频年来这一关系性有所增多。在畴昔五年中，其关系性上升至 0.41 。

　　但是，比特币较强的波动性让关系性一个数据变得不那么可靠：比特币与标普 500 的关系在 2023 年 11 月 11 日时（FTX 事件前后）推崇为-0.76 的负关系性，但到了 2024 年 1 月却达到了 0.57 的正关系性。

　　比较之下，标普 500 推崇相对牢固，年均酬报率约为 9% 至 10% ，并算作好意思国经济的基准。尽管标普 500 的举座酬报率可能低于比特币，但胜在牢固和波动性低。

比特币和纳斯达克指数的对数比较。开始：FRED

　　不错看到，在宏不雅热门事件发生时，两者时常会出现强力关系性：举例， 2020 年新冠疫情后的市集复苏本事，两者皆出现了显赫的上升趋势。这可能反馈了在宽松货币计谋配景下，投资者对风险钞票的需求增多。

　　关联词，在其他时辰段（如 2022 年），比特币和纳斯达克的走势互异较大，流涌现关系性的松开，尤其是在只针关于加密市集发生的黑天鹅事件的时辰段，比特币会出现单边暴跌。

　　虽然，在周期性的酬报率上，比特币完全不错作念到甩纳指三条街。但是，单纯从价钱关系性的数据来看，两者的关系性如真的不停增强。

　　WisdomTree 发布的一则申报也提到了近似不雅点，申报的不雅点是：尽管比特币与好意思股的关系性从实足值上来说不高，但是在近期这一关系性低于标普 500 指数与好意思国国债的酬报关系性。

大家规模内数万亿好意思元的钞票以标普 500 指数算作基准或试图跟踪其推崇，使其成为大家最受怜惜的指数之一。如果梗概找到一种钞票，其酬报率与标普 500 指数之间具有-1.0 （完全反向）、且相对牢固的关系性，那么这种钞票将备受追捧。这种特质意味着，当标普 500 指数推崇为负时，这种钞票有可能提供正酬报，展现出对冲特质。

尽管股票时常被视为风险钞票，好意思国国债则被好多东谈主以为更接近于“无风险”钞票。好意思国政府不错通过印钞践诺债务义务，尽管好意思国国债，尤其是期限较长的国债，其市集价值仍可能存在波动。2024 年的一个蹙迫说合点是标普 500 指数与好意思国国债的关系性统共正在接近 1.0 （正关系 1.0）。这意味着两类钞票可能在吞并时辰段内同期飞腾或下落。

钞票同期飞腾或下落与对冲的初志赶巧相背。这种征象近似于 2022 年，当年股票和债券同期录得负收益，这抵触了好多投资者对离别风险的预期。

比特币当今并未推崇出横蛮的对标普 500 指数酬报率的对冲智商。从数据来看，比特币与标普 500 指数的关系性并不显赫。关联词，近期比特币与标普 500 指数的酬报关系性低于标普 500 指数与好意思国国债的酬报关系性。如果这一趋势握续下去，比特币将引起更多钞票建立者和投资者的怜惜，并在时辰中渐渐成为一个更有招引力的投资器用。

　　从这一角度而言，与无风险钞票好意思国国债比较，比特币只需要作念阿谁“跑的忘形国国债更快”的避险钞票就填塞了，投资者会当关联词然采选比特币算作投资组合里的一项。

　　图表展示了 2022 年比特币价钱与标普 500 指数之间的 50 天改换关系性。从平均水平来看，关系性约为 0.1 ，高点罕见 0.4 ，低点则低于-0.1 。开始：WisdomTree

　　机构握仓：ETF 占比越来越大

　　机构投资者在比特币市麇集的作用越来越蹙迫。抑止当今，比特币的握仓散播流涌现机构对其市集影响的显赫提高，这种聚拢化趋势可能进一步鼓动比特币与好意思股走势的关联性。以下是具体分析：

　　凭据数据，比特币当今已诱导 1990 万枚，总量为 2100 万枚，因此剩余 110 万枚尚未诱导。

　　在已诱导的比特币中，罕见 5 年的前 1000 个就寝地址的握仓占比为 9.15% ，格外于约 182 万枚。这部分比特币时常不会插足流畅市集，实践上镌汰了市集的活跃供应量。

　　此外，凭据 Coingecko 数据，包括 Microstrategy 在内的前 20 家上市企业握仓占比为 2.63% ，约为 52 万枚，其中仅 Microstrategy 一家就握有比特币总量的 2.12% （约 44 万枚）。

　　另一方面，凭据 The Block 的数据，截止本文写稿时辰，通盘 ETF 的机构握仓当今达到了 117 万枚。

如果假定就寝地址的比特币、未诱导数目，以及上市企业的握有量保握不变，那么市麇集的表面流畅量 = 1990 - 182 - 52 = 1756 万枚

机构握仓占比： 6.67% 

　　由此可见，ETF 机构当今已抑止了比特币流畅量的 6.67% ，这一比例在异日跟着更多机构介入可能进一步上升。从前年同期到本年，咱们不错发现来自于来去所的份额被显赫压缩，而来自于 ETF 的份额进一步增长。

比特币握仓占比。开始：CryptoQuant

　　与好意思股近似，当机构投资者对市集的握仓占比渐渐提高时，投资有探讨行为（如增减握）会在价钱波动中上演更要道的脚色。这种市集聚拢化征象容易导致比特币价钱走势受到好意思股市集热情的显赫影响，格外是在宏不雅经济事件运转下的投资资金流动中。

　　“好意思国化”程度

　　好意思国计谋对比特币市集的影响日益显赫。这一议题而言，当今更多是未知数：凭据特朗普当今的行事作风，如果在异日的要道计谋节点上，加密友好东谈主士占据蹙迫有探讨位置，举例鼓动更宽松的监管环境或批准更多与比特币关系的金融居品，比特币的接收率例必进一步提高。这种接收的真切不仅会巩固比特币算作主流钞票的地位，还可能进一步拉近比特币与好意思股这两个反馈好意思国经济走向的钞票之间的关系性。

　　要而言之，与好意思股的关系性正在缓缓增强，其主要原因包括价钱对宏不雅事件的共同反应、机构握仓对市集的显赫影响、以及好意思国计谋趋势对市集的潜在影响。从这一角度来说，咱们异日如实不错借助好意思股的走势，来判断更多关于比特币的趋势。

　　（转自：星球日报）九游体育app娱乐

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